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注册会计师备考指导：财务分析体系

关于改进的财务分析体系的一些解释：

（1）权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产净利率（可进一步分解为税后经营净利率和净经营资产周转次数）、税后利息率和净财务杠杆。各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。

（2）净经营资产净利率表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的税后经营净利润，税后利息率表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的税后利息费用。又根据净利润＝税后经营净利润－税后利息费用可知，净利润增加＝税后经营净利润增加－税后利息费用增加，所以，（净经营资产净利率－税后利息率）表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的净利润。即：经营差异率表示借入1元债务资本并投资于经营资产增加的净利润。

（3）经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正，借款可以增加股东报酬（即增加净利润）；如果经营差异率为负，借款会减少股东报酬。从增加股东报酬来看，净经营资产净利率是企业可以承担的借款税后利息率的上限。

（4）影响杠杆贡献率的因素是税后利息率、净经营资产净利率和净财务杠杆。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。又由于税后利息率高低主要由资本市场决定，所以，提高杠杆贡献率的根本途径是提高净经营资产净利率。

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