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造价师造价管理考点及例题：资金成本

考点：资金成本

1. 资金成本及其构成

资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资金和借入长期资金)的成本，所以也称为资本成本。

(1)资金筹集成本。如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。属于一次性费用，筹资次数越多，筹集成本越大。(作为筹资金额的一项扣除。)

(2)资金使用成本。又称为资金占用费，一般与所筹集的资金多少以及使用时间的长短有关。主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容。

2. 资金成本的作用

(1)个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的重要依据。

(2)综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据。

(3)边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。

3. 资金成本的计算

(1)资金成本计算的一般形式。(只考虑使用费)

K--资金成本率(一般也可称为资金成本);P--筹资资金总额;D--使用费;F--筹资费;f--筹资费费率(即筹资费占筹资资金总额的比率)。

(2)个别资金成本。

1)权益资本

①优先股成本。

Kp-优先股成本率;P0-优先股票面值; Dp-优先股每年股息;i -股息率;f--筹资费费率(即筹资费占筹资资金总额的比率)。

②普通股成本。

a. 股利增长模型法。

Ks--普通股成本率;Pc--普通股票面值;Dc--普通股预计年股利额;ic --普通股预计年股利率;g --普通股利年增长率;f--筹资费费率(即筹资费占筹资资金总额的比率)。

b. 税前债务成本加风险溢价法。

式中：Ks--普通股成本率;Kb--所得税前的债务资金成本;RPc--投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

c. 资本资产定价模型法。

式中：Ks--普通股成本率;Rf--社会无风险投资收益率;β--股票的投资风险系数;Rm--市场投资组合预期收益率。

③保留盈余成本。实质是用税后未分配利润进行追加投资。它的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，故与普通股成本的计算基本相同，只是不考虑筹资费用。

i--股息率;g --普通股利年增长率;

2)债务资本

①长期贷款成本。

②债券成本。

债券发行价格出现等价、溢价、折价等情况，债券的利息按票面利率确定，但债券的筹资金额按照发行价格计算。

③租赁成本。

式中：KL--租赁成本率;PL--租赁资产价值;E --年租金额;T --公司所得税税率。

(3)加权平均资金成本。

例题解析

例：某公司发行票面总额为300万元的优先股票，筹资费费率为5%，年股息率为15%，公司所得税税率为25%，则其资金成本率为(　　)。 A.11.84%

B.15.00%

C.15.79%

D.20.00%

答案：C

例：某公司发行债券和优先股各500万元，筹资费费率均为5%，年利率均为8%，公司所得税率为25%;则该公司此项筹资活动的加权资金成本是(　　)。

A.8%

B.6.32%

C.7.37%

D.8.42%

答案：C

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