如何评估投资收益的方法

业界通常用股东权益回报率（净资产收益率）和EVA（经济附加值）来衡量一家企业的收益水平。其实，它们也可以用来衡量投资收益。

股东权益回报率，是净利润与股东权益的比值。股东权益是投资者在所投资项目中的权益，简单点说，股东权益回报率就是股东投入所获得的净利润回报。

从财务的角度看，股东权益回报率=净利润/股东权益=资产净利率（净利润/总资产）×权益乘数（总资产/总权益资本），而资产净利率（净利润/总资产）=销售净利率（净利润/营业总收入）×资产周转率（营业总收入/总资产或资产总额平均余额），即股东权益回报率=销售净利率×资产周转率×权益乘数，这也是杜邦分析法的主要指标。

也就是说，股东权益回报率主要决定于销售净利率、资产周转率和权益乘数（杠杆率）。

举个例子，假设A项目年净利润100万，B项目年净利润110万。

如果仅看净利润指标，很明显，B项目好于A项目。

但假设A项目年营业收入是1000万，B项目年营业收入是2000万，那么A项目的销售净利率=净利润/营业总收入=100/1000=10%，B项目的销售净利率=110/2000=5.5%。从销售净利率看，A项目好于B项目。

假设A项目的净利润是由投入的2000万（总资产）产生的，而B项目的净利润是由投入的1000万（总资产）产生的，那么A项目的资产净利率=净利润/总资产=100/2000=5%，B项目的资产净利率=110/1000=11%。从资产净利率看，B项目好于A项目。

假设A项目产生的净利润所投入的2000万（总资产）仅仅是1个月内产生的（一年的1/12，假设不考虑其他因素，也就是说一年能周转12次），而B项目是投入12个月总资产所产生的，也就是A项目的资产周转率=营业总收入/资产总额平均余额=1000/（2000/12）=600%，B项目的资产周转率=2000/1000=200%。如果两项目权益乘数（杠杆率）均为1，那么A项目的股东权益回报率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=10%×600%×1=60%，B项目的股东权益回报率=5.5%×500%×1=27.5%。从这个角度看，A项目好于B项目。

假设A项目所投入的2000万总资产中自有资金1000万，另外1000万来自外部借款，则权益乘数=总资产/总权益资本=2000/1000=2，股东权益回报率=10%×600%×2=120%；B项目自有资金200万，另外800万来自外部借款，则权益乘数=1000/200=5，股东权益回报率=5.5%×500%×5=137.5%。显然，B项目的股东权益回报率高于A项目。

由此可见，销售净利率、资产净利率、资产周转率和杠杆率对股东权益回报率的影响都比较大。

而如果考虑自有资金的机会成本的话，比如每月1%，那么A项目的1000万自有资金，资金成本=1000×1%×1=10万；B项目的200万自有资金，资金成本为=200×1%×12=24万。这样，考虑自有资金机会成本的最终受益，即EVA（经济附加值）=净利润-自有资金成本，则A项目的EVA=100-10=90万，B项目的EVA=110-24=86万，A项目的回报高于B项目。

因此，评估投资收益要考虑多种因素，最终可以通过比较EVA来进行投资决策。